Opciones Financieras | Cómo Funcionan | Estrategias y Ejemplos

¿Qué son las opciones financieras?

Las opciones financieras son contratos derivados que otorgan a su titular el derecho, pero no la obligación, de comprar (opción call) o vender (opción put) un activo a un precio específico (precio strike o precio de ejercicio) en una fecha futura determinada (fecha de vencimiento).

Son una de las herramientas más utilizadas por inversores y traders porque permiten gestionar el riesgo, generar ingresos y diseñar estrategias adaptadas a cualquier mercado.

Para entender realmente qué es una opción financiera, primero debes conocer cómo funcionan las opciones Call y Put.

 

Qué se puede hacer con opciones financieras

Si compras una acción que cotiza a $100 y esta acción sube un 1% hasta los $101, habrás ganado un 1% en tu inversión; al contrario ocurre si la acción baja a $99. Podríamos decir que tu rendimiento es lineal según se mueve la acción.

Con opciones financieras puedes conseguir que cuando esa acción suba un $1, puedas ganar un 2%, un 3%… dependiendo de la estrategia con opciones que emplees. Incluso podrías ganar si la acción no sufriera ningún cambio en su cotización y siguiera cotizando a $100.

Dependiendo de tu expectativa de movimiento de la acción, plantearás una estrategia diferente. Si la acción tiene una tendencia alcista, plantearás una estrategia con opciones alcista; si tiene una expectativa lateral, buscarás una estrategia lateral.

Por tanto, las opciones financieras son un instrumento que te permite modificar el rendimiento lineal que tiene la compra directa de un activo, a un rendimiento diferente según la estrategia que tú elijas y que está basada en tu expectativa sobre lo que puede realizar el activo (la acción) en un futuro inmediato.

Esta posibilidad de poder modificar el rendimiento según el movimiento del activo subyacente hace que las opciones financieras sean un instrumento muy flexible que se puede adaptar a cualquier tendencia del activo sobre el que se opera y a cualquier perfil de riesgo que tenga el trader. Para un inversor conservador existen estrategias que se adaptan a él, y lo mismo ocurre para el trader más especulador.

 

¿Por qué las opciones call se llaman “call” y las opciones put se llaman “put”?

→ Las opciones Call se llaman Call porque si posees el contrato, puedes “llamar” (“exigir” o comprar) el activo subyacente para que alguien esté obligado a vendértelo.

→ Las opciones Put se llaman Put porque si posees el contrato, puedes “poner” (“colocar” o vender) el activo subyacente para que alguien esté obligado a comprártelo.

Una vez que hemos contestado a la pregunta ¿qué es una opción financiera?, es importante entender la contabilidad básica en la compra y venta de opciones. En este artículo se dan ejemplos de esta contabilidad en el beneficio y pérdida.

 

Conceptos clave de las opciones financieras

Para entender las opciones financieras desde cero hasta avanzado, es crucial familiarizarse con algunos conceptos clave:

¿Qué es el activo subyacente?

El activo subyacente es el elemento sobre el cual se basa una opción financiera. Puede ser cualquier cosa, desde acciones, índices, divisas y materias primas hasta bonos. El valor y el rendimiento del contrato de la opción están directamente relacionados con el comportamiento del activo subyacente.

La operativa de opciones sobre acciones tiene algunos detalles diferentes a la operativa en el resto de subyacentes, y si quieres conocer cómo funcionan las opciones financieras en la bolsa, estos detalles se encuentran explicados aquí.

¿Qué es el nominal de un contrato?

El nominal de un contrato o multiplicador es la cantidad de unidades del activo subyacente especificadas en el contrato de opción.

Es importante destacar que no es necesario poseer el activo subyacente en sí mismo para operar opciones; en su lugar, el nominal representa la exposición que se adquiere mediante el contrato. Los nominales habituales son 100 acciones por cada opción o un valor de $100 por cada punto en los principales índices.

Por ejemplo:

Si compramos una opción call de Microsoft (MSFT), que cotiza a $290, y elegimos el strike 295, que tiene una prima de $2.34, significa que hemos tenido que pagar a débito (sacar de la cuenta) $234, y esta opción representa 100 acciones de Microsoft.

Si en el futuro queremos ejercer nuestro derecho y Microsoft cotiza a $300, podremos comprar a $295 (nuestro strike), y no a $300.

Acabamos de comprar un activo que cotiza a $300 por tan solo $295. El resultado de nuestra operación será +$5, a los que tendremos que descontar los $2.34 que pagamos por la prima.

Resultado final: +$2.66, o mejor dicho, +$266 habiendo invertido $234 en la operación. Es un rendimiento superior al 100%.

¿Qué es la prima de una opción?

La prima es el precio de la opción que un comprador de una opción paga al vendedor para adquirir el derecho de comprar (opción de compra u opción call) o el derecho de vender (opción de venta u opción put) el activo subyacente.

La prima varía en función de varios factores, incluyendo la volatilidad del activo subyacente y el tiempo hasta la fecha de vencimiento.

La prima cotiza a x1. Para pasarla a unidades monetarias es necesario multiplicarla por el nominal del contrato o multiplicador. Casi siempre el nominal es 100.

¿Qué es el strike o precio de ejercicio?

El strike, también conocido como precio de ejercicio, es el precio al cual el titular de la opción tiene derecho a comprar o vender el activo subyacente.

Es un factor crucial en la determinación de la rentabilidad de la opción.

¿Qué es el vencimiento de las opciones o la fecha de expiración?

Las opciones financieras tienen una fecha de vencimiento predefinida en la cual expiran. Después de esta fecha, la opción ya no tiene validez y no se puede ejercer. El vencimiento es un factor crítico a considerar al operar con opciones, ya que afecta tanto a la prima como a la estrategia de inversión.

El vencimiento de una opción puede ser de dos tipos:

Opción europea

Solo se puede ejercer justo en la fecha de vencimiento, no antes. El comprador de una opción call o una opción put puede ejercer su derecho en el momento de la expiración.

Opción americana

Se puede ejercer en cualquier momento antes o en la fecha de vencimiento. El comprador de una opción call o una opción put puede ejercer su derecho desde el momento en que compra la opción pagando la prima hasta el momento de expiración.

Para un vendedor de opciones, que recibe la prima, existe una obligación si el comprador ejerce su derecho. Esa obligación consiste en vender o comprar el activo subyacente según el tipo de opción y la posición asumida.

Por tanto, la obligación de comprar o vender el activo subyacente es propia del vendedor de opciones.

Sin embargo, el derecho de comprar o vender el activo subyacente es propio del comprador de opciones.

Precio de liquidación o settlement

Las opciones financieras se liquidan a expiración por un precio determinado o precio fijado, que es el precio de la opción en el momento de la expiración.

Este precio de liquidación, o settlement según la literatura inglesa, es muy importante, ya que determina las opciones que tienen valor y las que no lo tienen.

Mercados de opciones

Las opciones financieras se negocian en diferentes mercados financieros en todo el mundo. Estos mercados son lugares donde se pueden comprar y vender contratos de opciones. Algunos de los mercados de opciones más conocidos incluyen el Chicago Board Options Exchange (CBOE), el Chicago Mercantile Exchange (CME) en Estados Unidos, Euronext en Europa y la Bolsa de Valores de Hong Kong en Asia.

 

DIFERENCIA ENTRE OPCIÓN FINANCIERA Y FUTURO FINANCIERO

 

Las opciones financieras y los futuros financieros son dos tipos de derivados que se utilizan en los mercados financieros, pero difieren en sus características fundamentales.

 

→ Una opción financiera es un contrato que otorga al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar (opción de compra o «call») o vender (opción de venta o «put») un activo subyacente a un precio específico en una fecha futura determinada.

La clave aquí es que el titular (comprador de la opción) tiene el derecho, pero no la obligación, de ejercer el contrato. El titular paga una prima al vendedor de la opción para adquirir este derecho. Por tanto, el comprador de una opción tiene el derecho y el vendedor de una opción tiene la obligación.

 

→ Por otro lado, un futuro financiero es un contrato que obliga a ambas partes, el comprador y el vendedor, a comprar o vender un activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha futura.

A diferencia de las opciones, no hay elección en juego; ambas partes deben cumplir el contrato. Aquí ambas partes, comprador y vendedor, tienen la obligación. En este caso no hay prima que pague el comprador al vendedor.

 

¿Cómo funcionan las opciones financieras?

Las opciones financieras funcionan mediante un contrato que especifica el activo subyacente, el nominal del contrato, el precio de ejercicio, la fecha de vencimiento y la prima.

El comprador de la opción paga la prima al vendedor para adquirir el derecho. El vendedor ingresa la prima y adquiere una obligación.

El comprador paga la prima en el momento de la compra. El vendedor ingresa la prima en el momento de la venta.

Desde que se negocia el contrato y a medida que se acerca la fecha de vencimiento, el comprador debe decidir si ejercer la opción o no, en función de las condiciones del mercado.

Tanto el comprador como el vendedor pueden negociar de nuevo ese contrato antes de la fecha de expiración. El comprador puede deshacerse de la opción vendiendo su contrato, y el vendedor puede comprar un contrato de las mismas características y dejar su posición a cero.

Si el precio de mercado del activo subyacente es favorable en relación con el precio de ejercicio, el titular de la opción puede ejercerla y beneficiarse de la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado. Si no es favorable, el titular simplemente puede dejar que la opción expire sin valor, limitando sus pérdidas a la prima pagada.

Ejemplo de ejercicio del derecho por parte de un comprador de opciones

A un comprador de una opción Call que paga una prima de $1.12 en el strike 105 de un subyacente que cotiza a $100 y que, tras un tiempo, pasa a cotizar a $107, le interesa ejercer su derecho a comprar a $105, ya que la operación es favorable. El resultado de la operación sería: $2 – $1.12 = +$0.88, es decir, +$88 de beneficio.

A un comprador de una opción Put que paga una prima de $3.67 en el strike $193 de un activo que cotiza a $200 y que, tras un tiempo, pasa a cotizar a $190, también le puede interesar ejercer su derecho a vender a $193. El resultado de la operación sería: $3 – $3.67 = -$0.67, es decir, -$67 de pérdida.

En este segundo caso, aunque la operación termina en pérdida, ejercer la opción ha permitido reducir la pérdida potencial desde los $367 pagados de prima hasta tan solo $67.

 

¿Para qué se utilizan las opciones financieras?

Las opciones financieras se utilizan con diversos fines:

Cobertura de riesgos

Los inversores pueden utilizar opciones para protegerse contra movimientos adversos en el mercado.

Por ejemplo, un inversor que posee acciones puede comprar opciones de venta para protegerse frente a una posible caída en el precio de esas acciones.

Especulación

Los traders de opciones pueden utilizar estos contratos para especular sobre los movimientos futuros de los precios de los activos subyacentes y tratar de obtener beneficios.

Generación de ingresos

Al vender opciones, los inversores pueden generar ingresos a través de la prima sin necesidad de poseer el activo subyacente. Esto se conoce como estrategias de venta de opciones.

Apalancamiento

El apalancamiento con opciones financieras permite a inversores, traders o especuladores obtener una mayor exposición al activo subyacente con una inversión inicial relativamente pequeña.

Las opciones financieras tienen apalancamiento intrínseco y no dependen del bróker. No depender del bróker es una gran ventaja.

En resumen, las opciones financieras sirven para cubrir riesgos, especular, generar ingresos y aprovechar el apalancamiento.

 

Inversión con opciones financieras

Invertir con opciones financieras requiere un profundo entendimiento de los mercados financieros y de las estrategias con opciones. Los inversores deben analizar cuidadosamente sus objetivos financieros y su tolerancia al riesgo antes de operar con opciones, ya que pueden ser instrumentos complejos y volátiles.

Estrategias como la Covered Call, la Collar Trade o la Put de protección son muy habituales dentro de la inversión con opciones.

 

Trading con opciones financieras

El trading con opciones implica conocer en detalle la estrategia con la que operas. Es muy importante especializarse en una estrategia y desarrollar un plan de trading asociado a esa estrategia.

El plan de trading debe contener todas las reglas necesarias para aumentar las posibilidades de éxito de la estrategia.

Estrategias como la Calendar Spread, la Iron Condor y la Butterfly son habituales. En nuestra escuela tenemos planes de trading ya desarrollados sobre estas estrategias.

Estas estrategias requieren un conocimiento avanzado, en especial en lo que se refiere al funcionamiento de las letras griegas. El control de las letras griegas (Delta, Gamma, Vega y Theta) debe estar incluido dentro de las reglas del plan de trading de cada una de las estrategias que operemos.

 

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Tipos de opciones financieras

Existen varios tipos de opciones financieras, incluyendo opciones de compra (calls) y opciones de venta (puts), opciones europeas y americanas, así como opciones sobre acciones, índices, divisas y materias primas. Cada tipo de opción tiene sus propias características y aplicaciones.

Las opciones financieras en bolsa son muy habituales y se negocian tomando como activos subyacentes acciones o índices.

 

Ejemplos de opciones financieras put y call

En la siguiente imagen se puede ver el gráfico de riesgo de una estrategia con opciones financieras. Concretamente, se trata de una opción call comprada sobre el ETF DIA, que replica el índice Dow Jones de la bolsa americana.

La operación que se muestra es la siguiente:

• Call comprada sobre DIA, strike 344, expiración 08 de septiembre y prima de 4.95. Esto supone desembolsar $495, ya que el nominal del contrato es 100.
• Un gráfico de riesgo refleja cómo se mueve el beneficio y la pérdida (PnL = Profit and Loss) de una posición en función de los movimientos del precio del subyacente.

El gráfico de riesgo es la principal herramienta del trader de opciones y se explica en la lección nº4 del curso gratuito de opciones financieras.

En la imagen se aprecia que DIA está cotizando a $343.72.

La línea azul representa el PnL a fecha de expiración y la línea verde y roja representa el PnL en tiempo real, es decir, si decides comprar o vender la call en este momento.

Esa línea va a variar en tiempo real en función de los movimientos de precio, de la volatilidad y del paso del tiempo. La línea de tiempo real se calcula automáticamente con diferentes modelos de valoración de opciones, como Black-Scholes, entre otros.

Como se puede ver en la gráfica, a expiración, lo máximo que se puede perder es la prima desembolsada. Tenemos la pérdida limitada.

En cambio, en el beneficio, en caso de subir DIA, no tenemos ningún límite.

Quizás el punto más importante de una posición es el break-even, o punto de empate, donde ni ganamos ni perdemos.

Ese punto se obtiene sumando el strike más la prima.

En nuestro caso: 344 + 4.97 = 348.97, que viene marcado en el gráfico con una línea vertical discontinua.

Resumen de beneficio y pérdida

Resumen del beneficio y la pérdida de la call comprada a expiración:

• Por debajo del strike 345: perdemos la prima, $4.97.
• Entre el strike y el break-even: perderemos un porcentaje de la prima pagada.
• Por encima del break-even: comienza nuestra zona de beneficio. Si el precio a expiración llegase a 350, según se puede ver en el gráfico, ganaríamos $100, lo que representa aproximadamente un 20% en la operación.

 

Cursos de opciones financieras

Existen muchos cursos sobre opciones.

En la operativa con opciones existe un gran salto entre los conocimientos teóricos y la práctica en mercado real.

Es clave que el formador tenga la suficiente experiencia en operativa real, ya que gran parte de los conocimientos teóricos se pueden encontrar en libros, pero es difícil que estos transmitan la experiencia de la operativa en mercado real.

 

Principales ventajas de las opciones financieras

Cobertura

Una de las ventajas más destacadas de las opciones financieras es que permiten cubrir posiciones, por ejemplo, mediante la compra de opciones put. De este modo, se consigue limitar la posible pérdida.

Beneficios potencialmente ilimitados

Al comprar opciones de compra (call) o de venta (put), existe la posibilidad de obtener beneficios elevados si el movimiento del activo subyacente es favorable.

Pérdidas limitadas

Con la compra de opciones, además del potencial de beneficio, también se tiene una pérdida limitada al coste de la prima. La prima pagada es la máxima pérdida posible en la operación.

Operar cualquier tendencia del mercado

Otra ventaja significativa de las opciones financieras es que permiten diseñar estrategias para operar en mercados alcistas, bajistas e incluso laterales (operativa en rango).

 

Principales riesgos de las opciones financieras

Pérdida de valor temporal (time decay)

Las primas de las opciones pierden valor más rápidamente cuanto más cerca está el vencimiento. Este fenómeno se conoce como time decay o pérdida de valor temporal.

Esta erosión de valor puede hacer que una opción pierda gran parte de su valor si el movimiento esperado del mercado no se produce a tiempo.

Complejidad

Las opciones financieras pueden ser instrumentos complejos, y su comprensión requiere una base sólida. Es necesario entender claramente cómo funcionan, cómo se negocian y para qué sirven antes de operar con ellas.

 

Brókers de opciones financieras

Para operar con opciones financieras, es necesario contar con un bróker confiable, regulado y de prestigio que ofrezca acceso a estos instrumentos con comisiones competitivas.

Además, en la mayoría de los casos, el bróker proporciona acceso a plataformas de análisis de riesgo. Estas herramientas son fundamentales cuando se trabajan estrategias de cierta complejidad.

No todos los brókers cuentan con plataformas adecuadas para realizar una gestión del riesgo eficiente, por lo que este factor debe tenerse muy en cuenta.