BLOG DE TRADING CON OPCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS

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Opciones Financieras | Cómo Funcionan | Estrategias y Ejemplos

¿Qué son las opciones financieras?

 

Las opciones financieras son instrumentos derivados que desempeñan un papel esencial en los mercados financieros. Estas herramientas permiten a los inversores y traders tener un mayor control y flexibilidad en la gestión de riesgos, así como en la configuración de estrategias.

En esencia, una opción financiera es un contrato que otorga a su titular el derecho, pero no la obligación, de comprar (opción call) o vender (opción put) un activo subyacente a un precio específico (precio strike o precio de ejercicio) en una fecha futura determinada (fecha vencimiento).

Una vez que hemos contestado a la pregunta ¿Qué es una opción financiera?, es importante entender la contabilidad básica en la compra y venta de opciones. En este artículo se dan ejemplos de esta contabilidad en el beneficio y pérdida.

 

Para entender las opciones financieras desde cero hasta avanzado, es crucial familiarizarse con algunas definiciones clave:

 

⇒ ¿Qué es el activo subyacente?

El activo subyacente es el elemento sobre el cual se basa una opción financiera. Puede ser cualquier cosa, desde acciones, índices, divisas, materias primas hasta bonos. El valor y el rendimiento del contrato de la opción están directamente relacionados con el comportamiento del activo subyacente.

 

⇒ ¿Qué es el nominal de un contrato?

El nominal de un contrato o multiplicador es la cantidad de unidades del activo subyacente especificadas en el contrato de opción.

Es importante destacar que no es necesario poseer el activo subyacente en sí mismo para operar opciones; en su lugar, el nominal representa la exposición que se adquiere mediante el contrato. Nominales habituales son 100 acciones por cada opción o un valor de $100 por cada punto en los principales índices.

Por ejemplo:

Si compramos una opción call de microsoft (MSFT), que cotiza a $290, y elegimos el strike 295 que tiene una prima de $2.34, significa que hemos tenido que pagar a débito (sacar de la cuenta) $234, y esta opción representa 100 acciones de microsoft.

Si en el futuro queremos ejercer nuestro derecho y microsoft cotiza a $300, podremos comprar a $295 (nuestro strike), y no a $300.

Acabamos de comprar un activo que cotiza a $300 por tan solo $295. El resultado de nuestra operación será +$5, a los que tendremos que descontar los $2.34 que pagamos por la prima.

Resultado final +$2.66, o mejor +$266.

 

⇒ ¿Qué es la prima de una opción?

La prima es el precio de la opción que un comprador de una opción paga al vendedor para adquirir el derecho de comprar (opción de compra o opción call) o el derecho de vender (opción de venta o opción put) el activo subyacente.

La prima varía en función de varios factores, incluyendo la volatilidad del activo subyacente y el tiempo hasta la fecha de vencimiento.

La prima cotiza a x1, para pasarla a unidades monetarias es necesario multiplicarla por el nominal del contrato o multiplicador. Casi siempre el nominal es 100.

 

⇒ ¿Qué es el Strike o precio de ejercicio?

El strike, también conocido como precio de ejercicio, es el precio al cual el titular de la opción tiene derecho a comprar o vender el activo subyacente.

Es un factor crucial en la determinación de la rentabilidad de la opción.

 

⇒ ¿Qué es el vencimiento de las opciones o la fecha de expiración?

Las opciones financieras tienen una fecha de vencimiento predefinida en la cual expiran. Después de esta fecha, la opción ya no tiene validez y no se pueden ejercer. El vencimiento es un factor crítico a considerar al operar con opciones, ya que afecta tanto a la prima como a la estrategia de inversión.

 

El vencimiento de una opción puede ser de dos tipos:

→ Opción europea:

Solo se puede ejercer justo (no antes) en la fecha de vencimiento. El comprador de una opción call o una opción put puede ejercer su derecho en el momento de la expiración

Opción americana:

Se puede ejercer en cualquier momento antes o en la fecha de vencimiento. El comprador de una opción call o una opción put puede ejercer su derecho desde el momento que compra la opción pagando la prima hasta el momento de expiración.

Para un vendedor de opciones, que recibe la prima, tendrá que cumplir con su obligación si el comprador ejerce su derecho. Su obligación consiste en comprar el activo subyacente en caso de haber vendido una opción call o comprar el activo subyacente en caso de haber vendido una opción put.

Por tanto, la obligación de comprar o la obligación de vender el activo subyacente es propio del vendedor de opciones.

Sin embargo, el derecho de comprar o el derecho de vender el activo subyacente es propio del comprador de opciones.

 

⇒ Precio de liquidación o Settlement

Las opciones financieras se liquidan a expiración por un precio determinado o precio fijado que es el precio de la opción en el momento de la expiración.

Este precio de liquidación, o settlement según la literatura inglesa, es muy importante ya que determina las opciones que tienen valor y las que no lo tienen.

 

⇒ Mercados de opciones

Las opciones financieras se negocian en diferentes mercados financieros en todo el mundo. Estos mercados son lugares donde se puede comprar y vender contratos de opciones. Algunos de los mercados de opciones más conocidos incluyen el Chicago Board Options Exchange (CBOE) en los Estados Unidos, Euronext en Europa y la Bolsa de Valores de Hong Kong en Asia.

 

Diferencia entre Opción Financiera y Futuro Financiero

 

Las opciones financieras y los futuros financieros son dos tipos de derivados que se utilizan en los mercados financieros, pero difieren en sus características fundamentales.

 

→ Una opción financiera es un contrato que otorga al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar (opción de compra o “call”) o vender (opción de venta o “put”) un activo subyacente a un precio específico en una fecha futura determinada.

La clave aquí es que el titular (comprador de la opción) tiene el derecho, pero no la obligación, de ejercer el contrato. El titular paga una prima al vendedor de la opción para adquirir este derecho. Por tanto, el comprador de una opción tiene el derecho y el vendedor de una opción tiene la obligación.

 

→ Por otro lado, un futuro financiero es un contrato que obliga a ambas partes, el comprador y el vendedor, a comprar o vender un activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha futura.

A diferencia de las opciones, no hay elección en juego; ambas partes deben cumplir el contrato. Aquí ambas partes tienen la obligación. En este caso no hay prima que pague el comprador al vendedor.

 

¿Cómo funcionan las opciones financieras?

 

Las opciones financieras funcionan mediante un contrato que especifica el activo subyacente, el nominal del contrato, el precio de ejercicio, la fecha de vencimiento y la prima.

→ El comprador de la opción paga la prima al vendedor de la opción para adquirir el derecho. El vendedor de la opción ingresa la prima y adquiere una obligación.

→ El comprador paga la prima de la opción en el justo momento de la compra. El vendedor ingresa la prima de la opción en el justo momento de la venta.

Desde que se negocia el contrato y a medida que se acerca la fecha de vencimiento, el comprador debe decidir si ejercer la opción o no, en función de las condiciones del mercado.

→ Tanto el comprador como el vendedor de la opción pueden negociar ese contrato nuevamente antes de la fecha de expiración. El comprador puede deshacerse de la opción vendiendo su contrato y el vendedor puede comprar un contrato de las mismas características y dejar su posición a cero.

→ Si el precio de mercado del activo subyacente es favorable en relación con el precio de ejercicio, el titular de la opción puede ejercerla y beneficiarse de la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado. Si no es favorable, el titular simplemente puede dejar que la opción expire sin valor, limitando sus pérdidas a la prima pagada.

 

Ejemplo de ejercicio de derecho por un comprador de opción

 

A un comprador de una opción Call  que paga una prima de $1.12 del strike 105 de un subyacente que cotiza a $100 y que tras un tiempo, el subyacente cotiza a $107, le va a interesar ejercer su derecho a comprar a $107 ya que la operación es favorable. Resultado de la operación $2-$1.12, total +$88 de beneficio.

A un comprador de una opción Put que paga una prima de $3.67 del strike $193 de una activo que cotiza a $200 y que tras un tiempo, el subyacente cotiza a $190, también le va a interesar ejercer su derecho a vender a $193. Resultado de la operación $3 – 3.67, total -$67 de pérdida en la operación. Le ha interesado ejercer porque ha reducido su posible pérdida de $367 que había pagado por la prima a tan solo $67.

 

Para qué se utilizan las opciones financieras

 

Las opciones financieras se utilizan con diversos fines:

 

Cobertura de riesgos:

Los inversores pueden utilizar opciones para protegerse contra movimientos adversos en el mercado.

Por ejemplo, un inversor que posee acciones puede comprar opciones de venta para protegerse contra una posible caída en el precio de las acciones.

 

Especulación:

Los traders de opciones pueden utilizar opciones para especular sobre los movimientos futuros de los precios de los activos subyacentes y obtener beneficios.

 

Generación de ingresos:

Al vender opciones, los inversores pueden generar ingresos a través de la prima sin tener que poseer el activo subyacente. Esto se conoce como estrategias de venta de opciones.

 

Apalancamiento:

El apalancamiento con opciones financieras permite a los inversores obtener una mayor exposición al activo subyacente con una inversión inicial relativamente pequeña. Las opciones financieras tienen apalancamiento intrínseco y no dependen del broker. No depender del broker es una gran ventaja.

 

En resumen, las opciones financieras sirven como instrumento para cubrir riesgo, para especulación, generación de ingresos y beneficiarnos del apalancamiento.

 

Inversión con opciones financieras

 

Invertir con opciones financieras requiere un profundo entendimiento de los mercados financieros y de las estrategias de opciones. Los inversores deben analizar cuidadosamente sus objetivos financieros y tolerancia al riesgo antes de operar con opciones, ya que pueden ser instrumentos complejos y volátiles.

Estrategias como la Covered Call, la Collar Trade o la Put de protección son muy habituales dentro de la inversión con opciones.

 

Trading con opciones financieras

 

El trading con opciones implica conocer en detalle la estrategia con la que operas. Es muy importante especializarse en una estrategia y desarrollar un plan de trading asociado a esa estrategia.

El plan de trading debe contener todas las reglas necesarias para aumentar las posibilidades de éxito de la estrategia.

Estrategias como la Calendar Spread, la Iron Condor y la Butterfly son estrategias habituales. En nuestra escuela tenemos planes de trading ya desarrollados sobre estas estrategias.

Estas estrategias requieren un conocimiento avanzado, en especial en lo que se refiere al funcionamiento de las letras griegas. El control de las letras griegas (Delta, Gamma, Vega y Theta) debe estar incluido dentro de las reglas del plan de trading de cada una de las estrategias que operemos.

 

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Tipos de opciones financieras

 

Existen varios tipos de opciones financieras, incluyendo opciones de compra (calls) y opciones de venta (puts), opciones europeas y opciones americanas, así como opciones sobre acciones, índices, divisas y materias primas. Cada tipo de opción tiene sus propias características y aplicaciones.

Las opciones financieras en bolsa son muy habituales y se negocian tomando como activo subyacentes acciones o índices.

 

Ejemplo de opciones financieras Put y Call

 

En la siguiente imagen se puede ver el gráfico de riesgo de una estrategia con opciones financieras, concretamente es una opción call comprada del ETF DIA, que es el ETF que replica el Índice Dow Jones de la bolsa americana.

 

La operación que se muestra sería la siguiente:

→ Call comprada DIA,  strike 344, expiración 08 de septiembre y prima de 4.95. Esto supone desembolsar $495 ya que el nominal del contrato es 100.

→ Un gráfico de riesgo refleja cómo se mueve el beneficio y pérdida (PnL = profit & loss) de una posición en función de los movimientos del precio del subyacente.

 

En la imagen se aprecia que DIA está cotizando a $343.72

La línea azul representa el PnL a fecha de expiración y la línea verde y roja, representa el PnL en tiempo real, es decir, si decides comprar o vender la call en este momento.

Esa línea va a variar en tiempo real en función de los movimientos de precio, de la volatilidad y el paso del tiempo. La línea de tiempo real se calcula automáticamente con los diferentes modelos de valoración de opciones, como Black – Scholes entre otros.

 

Como se puede ver en la gráfica, a expiración, lo máximo que se puede perder es la prima desembolsada. Tenemos la pérdida limitada.

En cambio, en el beneficio, en caso de subir DIA, no tenemos ningún límite.

 

ejemplo call comprada

 

Quizás el punto más importante de una posición es el Break-even, o el punto de empate, donde ni ganamos ni perdemos.

Ese punto se obtiene sumando el strike + prima.

En nuestro caso: 344 + 4.97 = 348.97, que viene marcado en el gráfico con una línea vertical discontinua.

 

⇒ Resumen Beneficio y Pérdida

Resumen de beneficio y pérdida de la call comprada a expiración:

  • Por debajo del strike 345: perdemos la prima $4.97
  • Entre el strike y break even: perderemos un porcentaje de la prima pagada.
  • Por encima del break even: comienza nuestra zona de beneficio. Si el precio a expiración llegase a 350, según se puede ver en el gráfico, ganaríamos $100 que representa aproximadamente un 20% en la operación.

 

Cursos de Opciones Financieras

 

Existen muchos cursos sobre opciones.

En la operativa con opciones existe un gran salto entre los conocimientos teóricos y la práctica en mercado real.

Es clave que el formador tenga la suficiente experiencia en operativa real, ya que gran parte de los conocimientos teóricos se pueden encontrar en libros, pero es difícil que puedan transmitir la experiencia en la operativa real.

 

Principales Ventajas de las Opciones Financieras

 

Cobertura:

Una de las ventajas más destacadas de las opciones financieras es que permiten cubrir posiciones al comprar put. Se consigue limitar la pérdida posible.

→ Beneficios Ilimitados:

Al comprar opciones de compra (call) y opciones de venta (put) se tiene la posibilidad de conseguir beneficios casi ilimitados

→ Pérdidas limitadas:

Con la compra de opciones, además de tener beneficios ilimitados, también tendremos unas pérdidas limitadas al coste de la prima. La prima que se paga es la máxima pérdida que se puede tener.

→ Operar cualquier tendencia del activo subyacente:

Otra ventaja significativa de las opciones financieras es que se pueden plantear estrategias para operar tendencias alcistas, bajistas e incluso laterales. Este último caso es lo que también se conoce como operativa en rango.

 

 

Principales Riesgos de las Opciones Financieras

 

→ Pérdida de valor de las primas en vencimientos próximos:

Las primas de las opciones pierden valor más rápido cuanto más cerca está el vencimiento. Es lo que se conoce como pérdida del valor temporal o time decay. Esta erosión de valor puede hacer que la prima llegue a perder la mayor parte de su valor.

 

→ Complejidad:

Las opciones financieras pueden ser instrumentos financieros complejos, y su comprensión requiere un conocimiento sólido. Es necesario comprender de manera clara lo que son, cómo se negocian y para qué sirven.

 

Brókers de Opciones Financieras

 

Para operar con opciones financieras, es necesario contar con un bróker confiable, regulado y de prestigio que ofrezca acceso a estos instrumentos.

Además, en la mayoría de los casos, el bróker da acceso a su plataforma de análisis de riesgos. Esta plataforma de análisis es fundamental si se van a realizar estrategias de cierta complejidad.

 

José Luis Díaz.

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