Collar Trade o Estrategia de Collar | Qué es | Cómo funciona
La estrategia Collar Trade o Collar, dentro de los sistemas de inversión, es la estrategia más completa de todas las que se pueden hacer con opciones.
La estrategia se compone de un elemento “core” que no es más acciones o ETFs, a la que se le añade una Call vendida y una Put Comprada.
Esta estrategia realizada de manera dinámica con la Call y la Put colocadas en función de las diferentes tendencias del activo con el que se opera (core de la estrategia) hace que los ratios de rendimiento sobre riesgo sean muy grandes.
¿Qué es una Collar Trade?
La definición de Collar Trade es que es un spread compuesto por tres elementos.
El elemento principal son las acciones o ETFs y se añade por encima de la cotización actual del activo una Call vendida o Short Call y por debajo una Put comprada o Long Put.
Al mezclar acciones y opciones, es importante recordar que para que la estrategia pueda trabajar de manera óptima, es necesario que el activo «core» lo compremos en paquetes de 100 acciones.
→ Por ejemplo, una estrategia Collar Trade sobre un activo que cotiza a 120, podría ser:
- Compra 100 acciones del activo que cotiza a $120
- Venta de Call de Strike $125
- Compra de Put de Strike $115
Existe una variante más especulativa que la Collar Clásica en la que se sustituyen las acciones por una Call Comprada del tipo LEAPS (Call de largo plazo con delta muy alta).
Máximo beneficio de la Collar
El máximo beneficio de esta estrategia se consigue cuando el precio llega al strike de la Call vendida.
A partir de ese nivel de precio, por mucho que suba la cotización del activo, el beneficio se encuentra limitado.
Riesgo máximo de la Collar
La estrategia tiene un riesgo limitado al strike de la Put comprada.
La Put comprada es como un seguro de caídas que nos limita la pérdida. Da igual lo que caiga el precio por debajo del strike de la Put ya que nuestra pérdida está limitada.
Ejemplo de una Collar Trade
Lo mejor para entender bien la Collar es verla en una imagen que representa su gráfico de riesgo.
En nuestro “Curso gratuito de Trading con Opciones” se explica lo que es un gráfico de riesgo. Es la mejor herramienta para analizar operaciones.
El gráfico representa una Collar completa.
→ Tenemos 100 acciones compradas a $xxx. Importante es que sean siempre paquetes de 100 acciones porque son el colateral que necesita las Short Call para que no sea una opción vendida desnuda (naked call). Y es importante porque no nos pedirán ningún tipo de margen adicional en la estrategia.
→ Además de las acciones compradas, tenemos una Call vendida del Strike xxx y una Put comprada del Strike xxx.
Según hemos visto, el máximo beneficio se obtiene a partir de que el precio llegue al strike de la Short Call. A partir de ahí nuestro beneficio es plano y por mucho que suba la acción, nuestra posición no ganará más.
También tenemos limitado el riesgo y por mucho que caiga el precio del activo nuestra pérdida está limitada al strike de la Put comprada. A partir de ese nivel, el precio puede caer, pero nuestro seguro (Long Put) nos protege.
Las opciones tienen fecha de expiración y, si quedan In The Money (ITM) en esa fecha, se producen las asignaciones. Es importante conocer los derechos y obligaciones que conllevan las asignaciones de opciones.
Las griegas de una Collar Trade
En cualquier estrategia con opciones se puede hace una gestión de riesgo basada en probabilidad (cuantitativa), por beneficio y pérdida y por valores de las griegas de la estrategia.
Las letras griegas de una estrategia con opciones te permiten sobre todo gestionar cómo es tu exposición a los movimientos del subyacente. Si quieres profundizar en el conocimiento de estos parámetros, puedes hacerlo desde aquí.
1. La Griega Delta
La Collar tiene delta positiva, pero reducida, ya que la Short Call y la Long Put nos aporta una delta negativa que se resta de la delta del subyacente (el subyacente tiene siempre delta 100).
¿Por qué una acción tiene delta 100? Si la delta es lo que se gana cuando el subyacente sube un punto, si tenemos 100 acciones compradas, ganaremos $100 por cada punto que suba el activo.
Si a esas acciones les aplicamos una Short Call de delta -20 y una Long Put de delta -30, habremos reducido nuestra exposición a la mitad. El resultante de nuestra posición será de 50.
2. La Griega Theta:
La Collar tiene una Theta positiva o negativa dependiendo donde se encuentra el precio del subyacente.
Si sube por encima del Strike de la Short Call tendrá Theta positiva y al contrario si cae por debajo del Strike de la Long Put.
Lo ideal, por tanto, es que el precio se encuentre por encima del Strike de la Short Call. Tener una Theta positiva de por ejemplo +$10, significa que por cada día que pase ganaremos $10.
El resto de las letras griegas no son relevantes para una estrategia de inversión.
Aplicaciones de la Collar Trade
La Collar Trade Clásica.
La Collar Clásica se trata de una estrategia que se adapta a cualquier tipo de mercado. La podemos aplicar a un mercado alcista, lateral o bajista.
Pero, es cierto que es una estrategia que te limita el beneficio y la pérdida, te pone un “collar” de opciones a tus acciones compradas. La Clásica, al tener siempre la Short Call y la Long Put reduce el posible rendimiento a la vez que limita la pérdida.
La mejor aplicación es su versión dinámica.
La Collar Trade Dinámica.
La Collar Trade alcanza su mejor versión en su versión dinámica. En este collar los elementos auxiliares (Short Call y Long Put) se ponen y se quitan según la tendencia del mercado.
En este tipo de Collar todos los elementos entran y salen por sistema.
Cuando únicamente tenemos la Long Put junto con el subyacente comprado se suele decir que tenemos una Protective Collar aunque realmente el nombre correcto sería una Protective Put.
Para realizar este tipo de operación es necesario disponer de un plan de trading en el que se analicen todas las situaciones posibles.
En la imagen anterior se puede ver la comparativa de la curva de capital de una Collar Trade Dinámica y un Buy & Hold.
Se han elegido las dos situaciones de mercado más desfavorables de los últimos años.
Sorprende ver como en las fuertes caídas de la burbuja tecnológica (caída del 45%) y la crisis financiera (-50% de caída) la Collar Trade resiste perdiendo tan solo un 10%.
Además, cuando el subyacente entra en tendencia alcista, la Collar sigue trabajando muy bien.
Pros y contras de la Collar Trade
La principal ventaja de esta estrategia es la facilidad en la gestión del riesgo y la posibilidad de adaptarse a cualquier situación de mercado.
La principal desventaja es que se necesita un plan de trading que gestione el timing de las diferentes tendencias.
Conclusiones
Si no pudiera realizar el seguimiento de mis inversiones durante un año, esta estrategia sería la única con la que dormiría tranquilo.
El mercado puede caer un 80% y tus pérdidas estarán limitadas.
Esta estrategia tiene un componente de generación de ingresos y un componente de cobertura. Y estos dos componentes juntos hacen que sea la estrategia de inversión más flexible pudiéndose adaptar a cualquier tendencia de mercado.
Dentro del área de inversión de la escuela, en la especialidad de inversión, la estrategia Collar Trade es una de nuestras preferidas para obtener rendimientos a largo plazo.
Esta especialidad está focalizada en la gestión de carteras a largo plazo y busca obtener los mejores ratios de rentabilidad sobre riesgo.
José Luis Díaz.
¡Buen Trading!
