Estrategia Straddle: ¿Qué es la Straddle Comprada y Vendida?
La estrategia Straddle con opciones es una estrategia especulativa.
Tienes dos configuraciones principalmente:
→ La Straddle comprada es una estrategia para operar eventos. Principalmente se utiliza previa a la publicación de beneficios de las empresas.
→ Por el contrario, la Straddle vendida es una estrategia que se puede considerar como estrategia de generación de ingresos.
En este artículo voy a analizar principalmente la Long Straddle, en la que veremos un ejemplo y sus principales ventajas e inconvenientes.
Para la descripción de la estrategia se utilizan conceptos como Strike, ATM (At The Money), Expiraciones, Call, Put, time decay, volatilidad implícita, Gráfico de Riesgo, etc. Todos estos conceptos se explican en detalle en nuestro Curso Gratuito de Opciones.
¿Qué es la Estrategia Straddle?
La Long Straddle, Straddle comprada, Straddle largo o Cono comprado en su traducción al español, se construye con la compra de una Opción Call y una Opción Put, ambas con el mismo strike (precio de ejercicio) y el mismo vencimiento.
Es una estrategia no direccional en la que el trader espera un fuerte movimiento en cualquier dirección (movimiento alcista o bajista).
La Short Straddle, Straddle vendida, Straddle corto o Cono Vendido en su traducción al español, se configura con la venta de una Opción Call y una Opción Put con el mismo strike (precio de ejercicio) y el mismo vencimiento.
En la Short Straddle es para expectativas de movimiento en rango lateral . El trader espera que el subyacente no tenga apenas movimiento.
En general, cuando nos referimos a la estrategia Straddle siempre nos estamos refiriendo a la Long Straddle ya que la Short Straddle se utiliza muchísimo menos ya que para la generación de ingresos con opciones existen otras estrategias con mejores prestaciones.
Existe otra estrategia que es “hermana” de la Straddle. Esta estrategia es la Strangle.
La Strangle tiene la misma filosofía que la Straddle, solo que se emplea cuando en la cadena de opciones no tenemos un strike que se encuentre ATM (At The Money), es decir, que si, por ejemplo, el precio del activo se encuentra cotizando a 102 y en la cadena de opciones no existe el Strike 102, pero existen 100 y 105, como no podemos montar la Straddle: Long Call 102 + Long Put 102, podemos montar la Strangle: Long Put 100 + Long Call 105.
La Strangle en su traducción al español se la conoce como Cunas compradas y Cunas vendidas para su versión Long y Short respectivamente.
¿Cómo funciona una Straddle?
La estrategia Straddle (Long Straddle o Straddle comprado), como se ha descrito anteriormente, es una estrategia que no tiene expectativa alcista o bajista, y en la que esperamos un fuerte movimiento en cualquiera de las dos direcciones.
Su aplicación es típica para cuando las empresas van a publicar su informe de beneficios. Pero, no nos sirve cualquier empresa, ni tampoco cualquier informe de beneficios.
Necesitamos empresas con un historial de publicaciones de beneficios con alta volatilidad.
La estrategia Straddle en diferentes escenarios:
1. Si el precio del activo subyacente sube, la opción Call aumenta de valor y la opción Put disminuye de valor.
2. Si el precio del activo subyacente baja, la opción Put aumenta de valor y la opción Call disminuye de valor.
3. Si el precio del activo subyacente se mantiene estable y apenas tiene movimiento, ambas opciones disminuyen de valor por el paso de tiempo.
El principio de funcionamiento de esta estrategia es que el movimiento del activo debe compensar la pérdida de valor de las opciones compradas por el efecto del llamado “time decay” o theta negativa de las opciones compradas y sobre todo por la pérdida de volatilidad implícita que se produce tras la publicación de los earnigs.
Las opciones, previo a la publicación de beneficios de la empresa, aumentan mucho su volatilidad implícita aumentando sus primas, y justo tras la publicación la disminuyen, haciendo que el precio de las primas disminuya. A este proceso se le suele conocer como Volatility Crash.
El movimiento del subyacente debe compensar esta pérdida en la valoración de las primas. Por esta razón el movimiento del precio del activo debe ser muy grande.
Ventajas de la Estrategia Straddle
La estrategia Straddle tiene varias ventajas, incluyendo:
a) Es una estrategia en la que no se necesita fijar una expectativa previa de movimiento de precio. Predecir la dirección en la que se moverá un activo no es sencillo. Con esta estrategia evitamos la fijación de expectativa de movimiento.
b) Una vez que se tiene un listado de activos que cumplen las condiciones de aplicación de esta estrategia, solo es necesario fijarse las fechas en las que se debe montar la estrategia y la fecha de publicación de beneficios y cierre de la estrategia.
c) Es un estilo de trading muy sistemático en el que no es necesario “pensar demasiado”.
d) Los momentos de apertura de la estrategia no requieren de un día y hora específicos. No es demasiado determinante el momento de entrada.
Desventajas de la Estrategia Straddle
La estrategia Straddle también tiene algunas desventajas, incluyendo:
a) Requiere mucho capital ya que para configurar la estrategia necesitamos comprar dos opciones que además tienen un sobre coste debido a que tienen la volatilidad implícita de los strikes muy alta, es decir, que son caras.
b) Aunque es una estrategia muy sistemática, es necesario tener muy claro el momento de aplicación, el tipo de activos al que se debe aplicar y el momento justo de salir o cierre.
c) Para la configuración del listado de activos al que se le puede aplicar esta estrategia es necesario búsquedas muy específicas porque las condiciones que se deben cumplir son muy estrictas.
d) Para el cierre de la estrategia, al contrario de la apertura de la estrategia, es necesario tener disponibilidad ya que las variaciones de beneficio o pérdida varían mucho en muy poco tiempo.
Ejemplos de la Estrategia Straddle
A continuación, vamos a analizar un ejemplo de aplicación de una Long Straddle.
→ Para dar contexto, supongamos que hemos descubierto una acción que cumple con las condiciones que debe tener esta estrategia: alta volatilidad tras la publicación de beneficios.
→ La acción está actualmente cotizando aproximadamente a $40.
→ Vemos que en la cadena de opciones podemos encontrar el strike 40 y configuramos una Long Straddle.
La Long Straddle estará compuesta por:
- Long Call Strike 40 con prima 5.05
- Long Put Strike 40 con prima 6.00
→ Por tanto, la estrategia tiene un precio de entrada de $505 y $600, en total, $1105.
→ Estos $1105 es lo máximo que podemos perder en la estrategia. En la práctica, las pérdidas serán muy inferiores a este número.
Según se refleja en la imagen inferior, en la que el activo cotiza sobre los $40, tenemos un break even inferior a expiración sobre los $29 y superior sobre los $51.
Llegar a $51 y $29 representan movimientos muy fuertes respecto a la cotización actual. Movimientos en torno al 25% o el 30% serán casi imposibles de alcanzar.
Eso es algo que es muy importante en esta estrategia. No se trata de llegar a expiración, se trata de que tras la publicación de beneficios se liquide la posición en el momento que la estrategia se encuentre en beneficios.
La imagen superior representa el Gráfico de Riesgo (variación del PnL o Profit and Lost).
Los Gráficos de Riesgo son una de las principales herramientas del trader de opciones ya que nos permite ir monitorizando las variaciones de beneficio y pérdida según todos los elementos que intervienen en la valoración de las primas de las opciones.
Resumen de la Estrategia
La estrategia Straddle con opciones es una estrategia que se intenta aprovechar de los fuertes movimientos de precios tras ciertos eventos, principalmente de la publicación de beneficios de las empresas.
Es importante tener en cuenta que es necesario sistematizar muy bien la estrategia, así como tener un listado de activos en los que aplicarla.
También es necesario tener una alta disponibilidad de tiempo en el momento de cierre de la estrategia ya que las variaciones de beneficio o pérdida son muy grandes según va variando el tiempo.
Es, por tanto, una estrategia a la que es necesario adaptarse y en la que el trader necesita tener un perfil adecuado para operarla en cuento a riesgo, tiempo disponible y capital necesario.
José Luis Díaz.
¡Buen trading!
